Chers tous,
Il aura donc fallut attendre le mois d’octobre pour que “Chaos Sérénade” fasse son (grand) retour. Le temps de prendre du recul sur une rentrée désormais lointaine et surtout extrêmement dynamique.
Nous rentrons dans une période mêlant bouleversements et incertitudes, menaces immenses et opportunités considérables, mais en même temps avec de vraies difficultés parfois à lire le présent.
Si par exemple les fusions-acquisitions ont touché leur point bas en 10 ans et que les taux d’intérêts élevés bouleversent les économies (c’est d’ailleurs le but des banques centrales pour tenter de juguler une inflation que les moins de 40 ans ou presque ne peuvent pas connaître !), des avancées majeures transforment nos vies, et ce n’est que le début.
Il y a l’IA bien-sûr et le game of thrones géant qui oppose les empires digitaux et les quelques rivaux comme le brillant français Mistral.ai ou les initiatives de l’entrepreneur technologiste Xavier Niel tel qu’annoncé cette semaine.
Il y a la dette privée qui est en train de prendre le relais des crédits bancaires et autres marchés obligataires et qui représente désormais le vrai silver lining pour le monde de la gestion alternative (la division crédit du colosse Apollo gère 400 milliards de dollars quand sa division private equity en gère 4 fois moins ; du côté de Blackstone le rapport entre dette et private equity est d’à peu près 2 soit 295 milliards de dollars contre 137 milliards). Le plaidoyer de M. Schwarzman est sans appel :
“If you can earn 12 per cent, maybe 13 per cent on a really good day in senior secured bank debt, what else do you want to do in life?,” Schwarzman told the conference. “If you are living in a no-growth economy and somebody can give you 12, 13 per cent with almost no prospect of loss, that’s about the best thing you can do.”
En géopolitique le monde change aussi à grands pas, avec le très probable accord de paix entre le Royaume d’Arabie Saoudite sous le leadership du Prince-Héritier MBS et Israël sous celui du Premier ministre Benyamin Netanyahou. L’interview sans langue de bois donnée par le futur roi réformateur à Fox News est une perle à regarder et à méditer encore et encore. Avec les accords d’Abraham et la guerre entre la Russie et l’Ukraine, les cartes du monde sont considérablement rebattues, et les grandes nations arabes comme l’Arabie et bien-sûr les Emirats prennent de plus en plus leur autonomie stratégique à l’égard de leur parrain américain. L’Europe, dans ce mouvement de fond, devra plus que jamais défendre sa position singulière.
Sur ce thème, je citerais enfin la rencontre à New York entre les leaders, géants politiques controversés certes, que sont M. Netanyahou pour Israël donc et M. Erdogan pour la Turquie. Une rencontre inédite qui j’espère symbolise un nouveau départ entre ces deux grands pays aux confins du Proche-Orient et de l’Europe.
Le point commun de la plupart de ces leaders fut bien-sûr la figure quasi tutélaire d’Elon Musk ces dernières semaines à New York et ailleurs. Je viens d’ailleurs de débuter sa géniale biographie par Walter Isaacson et il est désormais à peu près évident qu’on à faire ici à une figure qui dans l’Histoire est de la magnitude d’Alexandre le Grand, de César, ou de Napoléon.
Elon Musk, car il est en est quelque-part le chef, est bien-sûr à la pointe de la controverse. Et pour lui c’est un peu à prendre ou à laisser. Ainsi débute cette quote d’Elon dans le livre de M. Isaacson :
To anyone I’ve offended, I just want to say. I reinveted electric cars dans I’m sending people to Mars in a rocket ship. Did you think I was also going to be a chill, normal dude?
Enfin je terminerais par ce tweet, toujours très bien fait, du grand investisseur Bill Ackman, de Pershing Square Capital. En trois mots : le monde change, les taux vont demeurer élevés avec une inflation au dessus des 2% auxquels ont s’était habitués. C’est que la martingale chinoise est derrière nous, de même que la décarbonation va enchérir considérablement le prix des biens et services et que le pouvoir de négociation des salariés va croissant (confère la grève auto à Détroit en ce moment). A méditer.
Excellent dimanche, amitiés,
Grégory
© Light Cloud, Dark Cloud, 1957 by Mark Rothko
🚀 IPO Rebound to Continue Despite Drops in Arm, Instacart Shares (Bloomberg, Sept. 26, 2023)
Par Amy Or
Septembre a marqué le grand retour des jumbos IPOs, et tout le monde ne peut que s’en réjouir ;)
D’ailleurs, les marchés financiers semblent ignorer les récentes baisses de valeur des actions d'Arm (micro-processeurs) et Instacart (livraison de courses aux US), ce qui laisse présager un rebond soutenu des introductions en bourse.
Ensemble, Arm, Instacart et Klaviyo ont généré 6,5 milliards de dollars, portant le total mensuel pour septembre seulement à 7,2 milliards, un vrai progrès par rapport aux 14,2 milliards accumulés sur les six premiers mois.
Les experts suggèrent que le succès d'une IPO se mesure sur plusieurs semaines et mois, et non pas seulement sur les premiers jours de cotation.
Les fortes sur-souscriptions observées révèlent un appétit intact des investisseurs pour les nouvelles introductions en bourse.
La tendance baissière post-IPO serait le reflet d'une approche plus conservatrice des émissions, plutôt que d'une baisse de la demande.
Des IPO notables sont en préparation, dont celles de Birkenstock et Rubrik, indiquant une confiance renouvelée en dépit des aléas du marché. BrightSpring Health (“A leader in care for complex populations” d’après son site internet) envisage ainsi également une IPO, témoignant d'un regain d'intérêt pour les introductions en bourse dans le secteur de la santé.
👑 Pour le fondateur de Blackstone Stephen Schwarzman, « Les meilleurs jours du non-coté sont devant nous » (Les Echos / Capital Finance, 14 Sept. 2023)
Interview de Stephen Scharzman par Anne Drif
*C’est en quasi-chef d’État, que le cofondateur du titan Blackstone était dernièrement en Europe, à la fois pour la fameuse réunion du PE, l’IPEM (à Paris donc) et à Frankfort pour l’ouverture de son bureau allemand. Dans cette très bonne interview, la légende de Wall Street dit tout son optimisme sur son marché, aussi bien en fonds propres qu’en dette privée.
Stephen Schwarzman dévoile une vision optimiste, citant l'évolution de Blackstone depuis sa création dans les années 1980, à travers des cycles de marché divers, jusqu'à gérer today plus de 1 000 milliards de dollars d'actifs.
Il souligne la montée de la dette privée, qui offre des financements à grande échelle avec des conditions plus personnalisées, répondant à une demande de crédit croissante.
Concernant le marché européen, Blackstone a investi plus de 140 milliards de dollars en capital et emploie indirectement plus de 130 000 personnes à travers ses entreprises du portefeuille européen.
En France, Schwarzman exprime un engagement personnel, rappelant ses contributions en tant que mécène pour la préservation du patrimoine culturel français.
Sur l'innovation, il mentionne un don de 350 millions de dollars au MIT et la création d'un Institut pour l'éthique de l'IA à l'Université d'Oxford, soulignant l'impact transformateur de l'IA.
En matière de transition énergétique, il cite des investissements dans des fabricants de composants solaires comme Esdec et Array, et évoque un besoin annuel de 5,5 billions de dollars de dépenses en capital pour la décarbonisation globale.
“Les marchés de financement, comme les marchés de capitaux, requièrent innovation et expérience. C’est là où la capacité à penser à long terme est un avantage pour les acteurs du non-coté dont nous faisons partie. Nous pouvons agir avec conviction, faire des acquisitions sur la base de fonds propres et organiser un financement ultérieur lorsque les conditions du marché s’améliorent.”
🤖 OpenAI Seeks New Valuation of Up to $90 Billion in Sale of Existing Shares (Wall Street Journal, Sept. 26, 2023)
Par Deepa Seetharaman et Berber Jin
OpenAI, valorisée entre 80 et 90 milliards de dollars, envisage une vente d'actions, triplant sa valeur précédente. OpenAI cherche à vendre des actions pour quelques centaines de millions de dollars à des investisseurs de la Silicon Valley.
La licorne prévoit autour de 1 milliard de dollars de revenus en 2023, avec une projection bien plus élevée pour 2024.
L'opération permettrait aux employés de vendre leurs actions existantes.
OpenAI, avec ChatGPT, a suscité l'engouement pour l'IA dans la Silicon Valley, générant des revenus principalement via des versions payantes et des licences d'entreprise.
Une telle valorisation placerait OpenAI parmi les startups les plus valorisées mondialement.
A noter que cette opération s’inscrit dans un contexte de compétition exacerbée avec Google et Meta qui développent des programmes IA concurrents mais aussi Amazon qui vient d’investir 4 milliards de dollars dans Anthropic.
Microsoft, détenant 49% d'OpenAI, réaliserait un énorme profit sur papier.
Sam Altman, CEO d'OpenAI, attire l'intérêt d'investisseurs majeurs comme SoftBank.
Malgré le changement de structure vers une entreprise à "profit plafonné", OpenAI maintient un engagement envers le développement sécurisé de l'IA.
📰 Rupert Murdoch resolves his own succession drama — for now (Financial Times, Sept. 22, 2023)
Par Anna Nicolaou, Daniel Thomas, et Alex Barker
Ou l’on voit que Rupert Murdoch tente de s’organiser un peu mieux que Logan Roy dans “Succession”, la meilleure série de tous les temps, ou kind of.
Rupert Murdoch se retire à 92 ans, laissant la direction de Fox et News Corp à son fils aîné, Lachlan. La succession met ainsi fin (du moins officiellement !) à une ère, mais des doutes subsistent sur la réelle cession de contrôle.
Lachlan a la tâche ardue de maintenir l'influence médiatique dans un paysage changeant.
Le succès financier continue avec des revenus de Fox passant de $11bn à $14bn (2019-2022).
Des échecs récents soulignent des défis, y compris des tentatives avortées de fusion et des litiges coûteux.
L'avenir pourrait voir des tensions entre les héritiers sur l'orientation politique et la gestion de l'empire. Ainsi on ne sait pas ce qu’il adviendra à la disparition du patriarche, qui pour l’instant contrôle le trust familial.
La question demeure : Lachlan réussira-t-il à faire face aux attentes et aux défis imminents ?
Ci-dessous un petit résumé de la puissance opérationnelle des Murdoch post vente de la partie Loisirs à Disney en 2018 : il faut déjà comprendre qu’il y a deux entités distinctes (que Rupert a essayé de fusionner en vain il y a quelques temps) : Fox Corp et New Corp :
La valorisation boursière actuelle de Fox Corp est de 22,67 milliards de dollars, tandis que celle de News Corp est de 14,45 milliards de dollars. Fox Corp se concentre sur l'information et le sport, avec des revenus passant de 11 milliards de dollars en 2019 à 14 milliards en 2022. Elle possède notamment le joyau plutôt conservateur Fox News ! (le fameux modèle pour ATN).
De son côté, News Corp possède des actifs dans l'édition, comme le Wall Street Journal et HarperCollins. L'empire Murdoch, bien que réduit post-vente à Disney, continue d'influencer le paysage médiatique global grâce à ces entités puissantes.
Merci à tous ;)